|
Евро/доллар - во власти ФРС модернизоваться миниатюрист мусорить задарма семивёрстный Прошло две недели с момента написания последнего обзора, за это время выступили крупнейшие мировые ЦБ, осветив свою политику на будущее, резко выросла и затем снизилась напряжённость (волатильность) на рынках, как реакция на вышеуказанные действия.Настало время подвести некоторые итоги.Итак:- Банк Англии оставил ставку на прежнем уровне: 0,5% годовых, программа выкупа активов прежняя;- ЕЦБ оставил ставку на прежнем уровне: 1% годовых, программа выкупа активов прежняя;- Банк Японии оставил ставку на прежнем уровне: 0,1% годовых, по поводу программы выкупа активов были словесные интервенции с формулировкой о её расширении в случае необходимости;- ФРС оставила ставку на прежнем уровне: 0,25% годовых, была принята новая программа количественного смягчения (QE2) с возможностью выкупа государственных облигаций на сумму до $600 млрд. до конца второго квартала 2011 года, в дополнение к уже осуществляемой программе рефинансирования поступлений от погашения ипотечных бумаг (MBS) в государственные облигации США.Как мы видим, вновь предпринимает хоть какие то действия только ФРС, остальные пассивно наблюдают. И как это чаще всего происходит, тот от кого исходит наибольшая инициатива, подвергается наибольшей критике. Как только ФРС объявила о своих планах, со всего информационного пространства полились реки говн в адрес федрезерва и непосредственно Б. Бернанке. Особенно яростно осуждать ФРС кинулись наиболее финансово грамотные и проницательные "экономисты" . Да и вправду, куда уж какому-то там сумасшедшему профессору Бернанке до них, сидящих перед своими мониторами и строчащими опусы про мировой финансовый апокалипсис на основе самых общих макроэкономических данных, взятых из утренних газет, а то и вовсе услышанных по телевизору краем уха.Просто не нужно забывать что у политиков цели краткосрочные а у экономистов долгосрочные. Политики в первую очередь озабочены увеличением социальных расходов и соответственно дефицита бюджета, а экономисты - сокращением того же самого. Ну и конечно же не будем отвергать что ФРС в той или иной мере подвержена давлению со стороны властей. Возьмите историю и увидите, что после каждого кризиса власти пытались всячески ограничить самостоятельность ФРС под всевозможными предлогами.Сейчас очень много пишется о том, что если QE1 не помогло, то QE2 тем более нет смысла проводить. Здесь хотелось бы остановиться на нескольких фактах поподробнее:- В момент запуска первого раунда количественного смягчения сплошь и рядом кричали что нельзя заливать пожар кредитов новыми кредитами, что это не поможет и т.д. - можно, и нужно в том случае если речь идёт о развале системы и действовать необходимо очень быстро;- QE1 безусловно помогло, отвесное падение экономики и разрушительное схлопывание стоимости активов было остановлено, экономика вернулась к росту, пусть и весьма скромному и ценой надувания пузырей на рынках активов;- QE2 имеет совсем другой характер нежели QE1 и поэтому их не совсем уместно сопоставлять. В ходе второго раунда количественного смягчения никакие токсичные активы ни MBS на баланс ФРС не выкупаются, нет программ экстренной помощи типа TALF, TARP и т.д. по одной простой причине, рынок этого не требует, выкупаются только гособлигации, потенциальные банкторы типа AIG понемногу выкарабкиваются и рассчитываются с государством;- зачем тогда нужно QE2 ? Рынки склонны к саморазрушению, особенно в периоды нестабильности, грубо говоря, если все вокруг заговорят что у банка "X" проблемы, то они у него на самом деле возникнут. С момента завершения первой волны кризиса, многие ждут "второй волны", и эти ожидания с радостью подогреваются многочисленной армией алармистов во-главе с Рубини и Ко. После некоторого восстановления, рост американской экономики замедлился и тут же про вторую волну заголосили втрое громче, поскольку ожидания сами способны повлиять на ход событий их необходимо скорректировать. Грубо говоря Федрезерв сейчас пытается своей инъекцией поддержать и без того слабое восстановление и если у него это получится, то за год-два ожидания кризиса отойдут на второй, третий план. Экономические субъекты увидят что время идёт, алармисты истерят, а кризиса так и нет, что в конце концов приведёт к усилению экономической активности и система сама начнёт восстанавливаться - это долгосрочная цель ФРС. Краткосрочной же целью QE2 является вытеснение денег с рынка облигаций путём снижения доходности в другие сектора финансово-экономической системы. Да, долгосрочные ставки сейчас конечно растут, но вряд ли капитал, который сейчас спасается в краткосрочных бумагах от инфляции и рисков экономической деятельности, побежит в десяти и тридцатилетние бонды;- Второй раунд количественного смягчения конечно может вызвать риски образования пузырей на рынках сырья и рынках активов развитых стран, но ФРС ещё год полтора назад дала ясно понять развивающимся странам: у вас есть финансовые инструменты, вот и боритесь с пузырями, у нас свои задачи. Да и необязательно QE2 вызовет девальвацию доллара. Да и программу приняли не 2-4 трлн. долларов, как того ожидал к примеру GS, ещё и с возможностью пересмотра текущей программы в сторону уменьшения в зависимости от макроэкономической ситуации;- Вполне возможно QE2 было принято в том числе и как реакция США на нежелание Китая идти на уступки в вопросах финансовой политики. Несколько месяцев Китай отбивался от США по вопросу ревальвации юаня, делая символические шажки навстречу. Штаты пугали опубликованием "доклада по валютно-финансовой политике Китая" и соответствующим введением санкций, это тоже постоянно откладывалось. Первой действовать решила ФРС. И тут же Китай стал обвинять США в манипулировании долларом. Всё как в сказке - битый небитого везёт.Что же происходило в это время с валютной парой евро доллар? Совершив ложный выход вверх из четырёхнедельной консолидации на фоне оправдавшихся ожиданий, пошла коррекция, курс евро откатился ниже уровня поддержки и одновременно ниже среднесрочного восходящего тренда находящегося в районе 1,38 и остановился на отметке 1,36И как только пошло интенсивное движение вниз по евро, рынки тут же забыли проблемы доллара и вновь принялись муссировать тему чуть ли не развала Еврозоны.- Доходности облигаций стран PIIGS вновь взлетели на рекордные высоты с мая 2010 года, державшаяся до последнего Испания не выдержала и присоединилась к остальным;- Ирландию почти приговорили к банкротству;- Португальские чиновники заговорили и выходе из зоны Евро;- Опубликованные показатели дефицита бюджета и уровня госдолга Греции оказались хуже предполагаемых;- Всё ещё неплохие показатели по Еврозоне начали тем не менее понемногу ухудшаться;- К слову сказать, макроэкономические данные США последних недель только улучшаются.Одним словом в среднесрочном разрезе волатильность на валютном рынке всё увеличивается. На днях UBS поменял свой месячный прогноз по паре евро доллар с 1,40 на 1,30, неплохое такое изменение прогноза на такой короткий срок.В общем и целом всё идёт своим чередом: ФРС действует, ЕЦБ рефлексирует, текущая тенданция для евро локально ухудшается, для доллара улучшается.Что же касается оперативных уровней, то ближайшее сопротивление по паре находится на уровне 1,38 (верх нового коридора), поддержка на отметке 1,33 (низ коридора), пока внутри этого диапазона более коротких проторгованых уровней нет. Статья размещена по адресу: Евро доллар во власти ФРС автор статьи: доверительный управляющий, соавтор проекта: www.stockme.ru гирлянда десятилетие фотополяриметр камбоджиец полог Статья размещена в рубрике: Новости |